据证券日报报导，2022年7月28日，科达制造、杉杉股份、格林美、国轩高科4家A股上市公司发行的GDR（全球存托凭证）登陆瑞交所，标志着中瑞证券市场互联互通（以下简称“中瑞通”）存托凭证业务正式开通。

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如今，“中瑞通”启动满一年，中资企业踊跃出海融资，瑞交所成为热门上市地。目前，已有15家A股上市公司发行的GDR在瑞交所上市，募资总额逾50亿美元，资金主要流向新能源、医药、电子等领域。

受访专家表示，“中瑞通”启动一年来，瑞士凭借稳定的宏观经济、金融环境、货币汇率，已成为中资企业海外融资主要目的地。不过，中资企业发行的GDR普遍“水土不服”，面临成交量低迷、交易不活跃等问题，需要相关企业主动适应国际市场的交易规则，向投资者展示公司的投资价值和发展前景，提高交易活跃度。

●中资企业发行GDR

●深受国际投资机构热捧

2022年2月中旬，中国证监会发布的《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，拓展适用范围，境内方面，将深交所符合条件的上市公司纳入，境外方面，拓展到瑞士、德国。

自此，瑞士成为中资企业境外发行GDR的首选地。去年7月28日首批4家中资企业GDR在瑞交所上市以来，先后又有乐普医疗、健康元、杭可科技等11家企业GDR登陆瑞交所。15家企业覆盖沪深主板、创业板、科创板三大板块，占同期GDR上市企业总数量的88%。

上述15家企业中，绝大多数为市值在200亿元以上的龙头民营企业，主要来自新能源、医药、电子等产业。

中资企业发行GDR深受国际投资机构热捧。数据显示，15家企业GDR募资总额50.18亿美元，远超其IPO募资总额118.5亿元。具体来看，平均每家企业GDR募资约3.35亿美元。东方盛虹（7.18亿美元）、国轩高科（6.85亿美元）、华友钴业（5.83亿美元）募资规模位居前三位。

对此，中国银河研究院策略分析师杨超对《证券日报》记者表示，作为国际金融中心，瑞士能够吸引全球投资者的关注，这使得中国企业可以接触到更多来自全球的资本，从而实现了大规模资金的募集。同时，中国市场潜力吸引了国际投资者的目光。通过在瑞士交易所上市，这些投资者可以更方便地参与中国市场，并分享中国经济增长的机遇。

北京数规科技中心副主任、研究员陈治衡表示，与欧洲其他主要资本市场相比，瑞交所估值定价相对较高且准确，这不仅能够减少由于估值差异对企业的负面影响，而且高估值使得中国企业能够获得更充足的资金。

●GDR交易不活跃

●面临大规模兑回压力

从成功登陆瑞交所的中国企业来看，虽然通过GDR融资获得了大量资金，但是GDR普遍面临成交量低迷、交易不活跃的问题，这也是导致不少企业面临GDR大规模兑回A股股票压力的重要原因。

GDR机制采用了GDR与A股股票的双向转换机制。根据相关规定，A股上市公司发行的GDR存在120天的兑回限制期，限制期满后，投资者可通过跨境转换机构将GDR兑回A股股票并在A股市场出售。

在限制期满后，不少企业出现GDR大规模兑回A股股票现象。杉杉股份、格林美、国轩高科、乐普医疗等多家企业均曾公告称，GDR存续数量所对应的基础股票数量不足证监会批覆数量的50%。